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>复合肥行业深度报告:行业确定性底部回暖,看好春季旺季行情


ca888亚洲城 2018年1月12日 15:41 【
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我们认为国内旗子上的胡塞胡塞武装组织标志读为行业已迎来确定性底部回暖,春季旺季行情中有望量价齐升。
需求端边际向好:全球及中国种植面积和作物单产稳中有升。②以玉米为代表的下游农产品价格步入上行通道,其中玉米供需格局逆转、库存加速去化,价格确定性上涨。③供给侧改革推动用肥结构优化,亚洲城ca88唯一官网 零增长方案助推复合化率进一步提升,政策导向叠加居民消费升级的驱动下,经济作物比重持续增长,新型差异化复合肥需求有望扩大。
供给端持续优化:①复合肥行业已无新增产能。②受环保、政策、成本等因素叠加影响,落后产能持续出清。③行业集中度稳步提高,龙头企业市占率提升。③进口配额限制国外产能进入中国市常
成本推动价格上涨,盈利能力有望随价差向上修复。①单质肥(氮磷钾)自4Q2017起相继上涨,成为本轮复合肥涨价的核心推动力。②未来5个月仍为备肥+用肥传统旺季,看好后续补库存需求推动复合肥价格继续上涨。③复合肥价差弹性不大但边际向上,当前复合肥与原材料价格580元/吨居于历史底部区间,无论是从行业定价模式还是从化肥与下游农产品的比价来说,复合肥通过涨价完成成本转嫁都是较为通畅的。④行业盈利能力位于底部,虽弹性不大但存在随价差向上修复空间,我们测算目前价格下,行业平均毛利率19.5%,净利率7.2%,行业整体盈利能力已触底部区间。
目前行业估值尚处底部区间,具备安全边际,盈利性改善带来投资良机。复合肥行业需求回暖、供给集中度提升、盈利性改善带来投资良机,推荐龙头公司新洋丰、史丹利、金正大(停牌)。
风险提示:农产品价格进一步下跌;单质肥、复合肥价格下滑;国内环保政策执行力度不及预期;市场系统性风险。


( 责任编辑:YanBO)
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